Il-Fehim tal-Valur Intrinsiku u r-Raġunijiet In-Negozji Differenti jistħoqqilhom Valutazzjonijiet Differenti
Fil-qalba tagħha, id-definizzjoni bażika għall-valur intrinsiku ta 'kull assi fid-dinja hija sempliċi: Huwa l-flussi kollha ta' flus li se jiġu ġġenerati minn dak l-assi mnaqqsa lura sal-mument preżenti b'rata xierqa li fatturi fl- ispiża ta 'opportunità tipikament imkejla kontra t-Teżor tal-Istati Uniti mingħajr riskju) u l- inflazzjoni . Id-dehra dwar kif tapplika dik għall -istokks individwali tista 'tkun estremament diffiċli skond in-natura u l-ekonomija tan-negozju partikolari. Peress li Benjamin Graham, missier ta 'l-industrija ta' l-analiżi tas-sigurtà, qal li d-dixxipli tiegħu, madankollu, m'għandhomx għalfejn jafu l-piż eżatt ta 'raġel li jkun jaf li hu xaħam jew l-età eżatta ta' mara li tkun taf li hija antika. Billi tiffoka biss fuq dawk l-opportunitajiet li huma ċari u b'mod ċar fiċ-ċirku ta 'kompetenza tiegħek u taf li tkun aħjar mill-medja, Graham qies li kellha probabbiltà ferm akbar li jesperjenza riżultati sodisfaċenti, jekk mhux aktar milli sodisfaċenti f'perjodi twal ta' ħin.
In-negozji kollha mhumiex maħluqa ugwali. Kumpanija ta 'reklamar li teħtieġ xejn aktar minn lapsijiet u skrivaniji hija intrinsikament negozju aħjar minn azzar li, biex tibda taħdem, teħtieġ għexieren ta' miljuni ta 'dollari jew aktar fl-investiment tal-kapital tal-bidu. Kollha x'aktarx tkun ugwali, ditta ta 'reklamar ġustament jistħoqqlu ħafna ogħla minn prezz għal qligħ minħabba li f'ambjent inflazzjonarju, is-sidien (l-azzjonisti) mhux se jkollhom iżommu l-qoxra ta' flus kontanti għall-infiq kapitali biex iżommu l- proprjetà, pjanti u tagħmir .
Dan huwa wkoll għaliex l-investituri intelliġenti għandhom jiddistingwu bejn iċ-ċifra tad-dħul nett irrappurtat u qligħ veru, "ekonomiku" jew profitt kif Warren Buffett talabha. Dawn iċ-ċifri jirrappreżentaw l-ammont ta 'flus kontanti li s-sid jista' joħroġ min-negozju u jerġa 'jinvesti x'imkien ieħor, iqattgħu fuq il-ħtiġijiet jew l-oġġetti ta' l-irqad jew jiddedikaw lill-karità.
Fi kliem ieħor, ma jimpurtax x'inhu d -dħul nett irrappurtat minħabba li l-introjtu nett irrapportat jista 'jiġi fudged. Pjuttost, dak li huwa importanti huwa kemm hamburgers li s-sid jista 'jixtri relattivament għall-investiment tiegħu jew tagħha fin-negozju. Dik hija r-raġuni li l-intrapriżi b'kapital intensiv huma tipikament anathema għall-investituri fit-tul, minħabba li rrealizzaw ftit li xejn mid-dħul irrappurtat tagħhom, se jittraduċu f'bejgħ tanġibbli u likwidu minħabba verità bażika importanti: Fuq medda twila ta 'żmien, il-valur nett tal-investitur huwa limitat għar- redditu fuq l-ekwità ġġenerata mill-kumpanija sottostanti. Kwalunkwe ħaġa oħra, bħal li tiddependi fuq suq tal-barri jew li l-persuna li jmiss fil-linja tħallas aktar mill-kumpanija milli suppost (it-teorija ta '"foolier akbar" iddabbrikata b'mod xieraq) hija intrinsikament spekulattiva.
Ir-riżultat ta 'dan il-perspettiva fundamentali huwa li żewġ negozji jista' jkollhom qligħ identiċi ta '$ 10 miljun, iżda l-Kumpanija ABC tista' tiġġenera biss $ 5 miljun u l-oħra, Company XYZ, $ 20 miljun fi "qligħ mis-sid." Għalhekk, Company XYZ jista ' qligħ erba 'darbiet aktar mill-kompetitur tagħha ABC xorta għadhom qed jinnegozjaw bl-istess valutazzjoni.
L-Importanza ta 'Marġni ta' Sigurtà meta wieħed iqis Ħażniet bi Proporzjon Għoli ta 'P / E
Il-periklu b'dan l-approċċ huwa li, jekk jittieħed wisq, kif il-psikoloġija tal-bniedem tkun kapaċi tagħmel, kwalunkwe bażi għal valutazzjoni razzjonali titwarrab malajr mill-tieqa. Tipikament, jekk tħallas aktar minn 15x qligħ għal kumpanija f'ambjent ta 'imgħax ordinarju (20x għal kull qligħ f'ambjent ta' rata baxxa ta 'imgħax li tinfluwenza r-rekord sostnut), għandek teżamina serjament is-suppożizzjonijiet sottostanti li jkollok għall- valur futur profittabbli u intrinsiku . Ma 'dak imsemmi, ċaħda bl-ingrossa ta' ishma fuq dak il-prezz mhix għaqlija. Sena ilu, niftakar li taqra storja li tagħti dettalji dwarha fis-snin disgħin, l-istokk irħas b'lura kien Dell Computers bi qligħ ta '50x. Tħossok miġnun iżda meta niżlet għaliha, il-profitti ġġenerati minn Dell fissru li kieku xtrajt bi prezz ugwali għal qligħ ta '2% biss ta' qligħ, kieku xxekkel kważi kull investiment ieħor.
Madankollu, kieku tkun komdi li jkollok il-valur nett kollu tiegħek investit f'tali negozju riskjuż jekk ma tifhimx l-ekonomija tal-industrija tal-kompjuter, il-muturi futuri tad-domanda, in -natura tal- komodità tal-PC u l-istruttura bi prezz baxx jagħti lil Dell vantaġġ superjuri fuq il-kompetituri, u l-possibbiltà distinta li żball fatali wieħed jista 'jxejjen porzjon kbir tal-valur nett tiegħek? Probabbilment le.
Il-Kompromess Ideali Meta wieħed iħares lejn il-P / E Ratios
Għal investitur, is-sitwazzjoni perfetta tinħoloq meta ikollok negozju eċċellenti li jiġġenera ammonti kbar ta 'flus kontanti b'investiment ta' kapital ftit jew xejn, bħal American Express matul l-iskandlu taż-Żejt taż-Żejt, Wells Fargo meta nbiegħu bi 5x qligħ matul il-ħabta tal-proprjetà immobbli ta 'l-aħħar tas-snin 80 u l-bidu tad-disgħinijiet jew Starbucks matul il-kollass ta' Rivoluzzjoni l-Kbira ta 'l-2009.
Test sabiħ li tista 'tuża huwa li tagħlaq l-għajnejn tiegħek u tipprova timmaġina liema negozju se tidher fl-10 snin. Kemm bħala analista ta 'ekwità kif ukoll bħala konsumatur, taħseb li se jkun akbar u aktar profittabbli? Xi ngħidu dwar il-profitti - kif se jiġu ġġenerati? X'inhuma t-theddidiet għall-pajsaġġ kompetittiv? Meta kiteb l-ewwel dan l-artikolu iktar minn għaxar snin ilu, inkluda paragrafu li qal, "Eżempju li jista 'jgħin: Taħseb li Blockbuster xorta se tkun il-franchise dominanti tal-kiri tal-vidjo? Personalment, huwa t-twemmin tiegħi li l-mudell tat-twassil Diski tal-plastik huma antikwati għal kollox u hekk kif il-broadband isir aktar mgħaġġel u aktar mgħaġġel, il-kontenut eventwalment se jitmexxa, jinkera jew jinxtara direttament mill-istudjows mingħajr ma jkun hemm bżonn ta 'raġel tan-nofs, u jippermetti lill-ħallieqa tal-kontenut li jżommu l-kapital kollu. ċertament tikkawża li tirrikjedi marġini ta 'sikurezza ħafna akbar qabel ma tixtri f'intrapriża li qed tiffaċċja problema tant reali ta' skadenza teknoloġika. " Blockbuster għamel, fil-fatt, fl-aħħar mill-aħħar imur. Liema negozji tahseb li huma fil-pożizzjoni, issa, li Blockbuster kien imbagħad?