Għaliex ipoġġi l-ispejjeż aktar minn sejħiet

Volatilità Implifikata fl-Azzjoni

Għal kważi kull stokk jew indiċi li l-għażliet tagħhom jikkummerċjaw fuq skambju, ipoġġihom jiswew aktar minn sejħiet. Kjarifika: Meta tqabbel għażliet li l- prezzijiet ta 'l-istrajk tagħhom huma wkoll' il bogħod mill-flus (OTM), il-fattur iġorr premium ogħla mis-sejħiet. Huma għandhom ukoll Delta ogħla.

Dan huwa r-riżultat ta ' skew ta' volatilità . Ejja naraw kif dan jaħdem b'eżempju tipiku.

SPX (l-Istandard tal-Istock Standard & Poors 500) bħalissa qed tinnegozja qrib 1891.76 (iżda l-istess prinċipju jżomm kull meta tħares lejn id-dejta).
Is-sejħa tal-1940 (48 OTM) li tiskadi fi 23 jum tiswa $ 19.00 (offerta / titlob nofs punt)
Il-put 1840 (50 OTM punt) li jiskadi fi 23 jum jiswa $ 25.00

Id-differenza bejn $ 1,920 u 2,610 $ hija pjuttost sostanzjali, speċjalment meta t-tpoġġija hija ta '2 punti' l bogħod mill-flus. Naturalment, dan jiffavorixxi l-investitur bullish li jista 'jixtri għażliet uniċi bi prezz relattivament favorevoli. Min-naħa l-oħra, l-investitur bearish li jrid ikollu għażliet uniċi għandu jħallas penali meta jixtri opzjonijiet imqiegħda.

F'un univers normali u razzjonali, din is-sitwazzjoni qatt ma sseħħ, u dawk l-għażliet elenkati hawn fuq jinnegozjaw bi prezzijiet li kienu ħafna eqreb lejn xulxin. Sure, ir-rati tal-imgħax jaffettwaw il-prezzijiet tal-għażla (is-sejħiet jiswew aktar meta r-rati huma ogħla), iżda b'rati tal-imgħax qrib iż-żero, dan mhuwiex fattur għan-negozjant tal-lum.

Allura għaliex huma l-tpoġġi minfuħa? Jew jekk tippreferi, tista 'titlob: għaliex huma sejħiet deflated?

It-tweġiba hija li hemm skew ta 'volatilità. Fi kliem ieħor,

Hekk kif il-prezz strajk jonqos, il- volatilità impliċita tiżdied.

Hekk kif il-prezz ta 'strajk jiżdied, il-volatilità impliċita tonqos.

Għaliex dan jiġri?

Peress li l-għażliet kienu qed jinnegozjaw fuq skambju (1973), l-osservaturi tas-suq innutaw sitwazzjoni waħda ferm importanti: Anke jekk is-swieq kienu bullish b'mod ġenerali, u s-suq dejjem reġa 'reġa' beda għal livelli ġodda f'xi żmien futur, meta s-suq naqas, bħala medja) aktar f'daqqa u aktar severa mill-avvanzi.

Ejja nħarsu dan il-fenomenu minn perspettiva prattika: Il-persuna li tippreferi li dejjem tkun proprjetarja ta 'xi għażliet ta' sejħa OTM jista 'jkollha xi snajja rebbieħa matul is-snin. Madankollu, dak is-suċċess seħħ biss meta s-suq imċaqlaq sostanzjalment ogħla fuq żmien qasir. Ħafna drabi dawk l-għażliet OTM skadew bla valur. B'mod ġenerali, li tkun proprjetarja ta 'għażliet ta' sejħiet ta 'l-OTM rħas u li jmorru lilhom infushom wera li kien propju mitluf. U huwa għalhekk li tkun proprjetarja ta 'għażliet ferm OTM mhix strateġija tajba għall-biċċa l-kbira tal-investituri.

Minkejja l-fatt li s-sidien tal-għażliet li għamlu l-OTM kienu jaraw li l-għażliet tagħhom jiskadu mingħajr siwi ħafna iktar spiss milli s-sidien tas-sejħiet, kultant, is-suq waqa 'daqshekk malajr li l-prezz ta' dawk l-għażliet tal-OTM żdied. U żdiedu għal żewġ raġunijiet. L-ewwelnett, is-suq waqa ', u dan għamel aktar valur. Madankollu, bl-istess mod importanti (u f'Ottubru 1987 rriżulta li kien ferm aktar importanti), il-prezzijiet tal-għażla żdiedu minħabba li l-investituri mbeżżgħin kienu tant anzjużi li jagħmlu l-għażliet tagħhom biex jipproteġu l-assi fil-portafolli tagħhom, li ma kinux ta ' "ma tifhimx kif l-għażliet tal-prezzijiet") u prezzijiet mhux rigorużi mħallsa għal dawk l-għażliet. Ftakar li tpoġġi lill-bejjiegħa fehmu r-riskju u talbet primjums enormi biex ikunu "foolish enough" li jbiegħu dawk l-għażliet.

Li "l-ħtieġa li tixtri tpoġġi fi kwalunkwe prezz" hija l-fattur ewlieni li ħoloq il-bidla fil-volatilità.

L-aħħar linja hija li x-xerrejja ta 'ħafna għażliet ta' OTM kultant kisbu profitt kbir ħafna - ħafna drabi biżżejjed biex iżommu l-ħolma ħajjin. Imma s-sidien ta 'ħafna għażliet ta' sejħa OTM ma kinux. Dak waħdu kien biżżejjed biex ibiddel il-mentalità tal-kummerċjanti tal-għażla tradizzjonali, speċjalment dawk li jfasslu s - suq li pprovdew ħafna minn dawk l-għażliet. Xi investituri għadhom iżommu l-provvista ta 'tpoġġi bħala protezzjoni kontra diżastru, filwaqt li oħrajn jagħmlu dan bl-istennija li jiġbru l-jackpot ġurnata waħda.

Wara l- Iswed it-Tnejn (19 ta 'Ottubru, 1987) l-investituri u l-ispekulaturi xtaqu l-idea li kontinwament ikunu proprjetarji ta' għażliet ta 'bejgħ irħas. Naturalment, fil-konsegwenzi, ma kien hemm l-ebda ħaġa rħisa li tpoġġi - minħabba d-domanda kbira għall-għażliet magħmula.

Madankollu, hekk kif is-swieq waqfu, u t-tnaqqis spiċċa, il-premium tal-opzjoni ġenerali reġa 'lura għan-normal "ġdid." Dak in-normal ġdid seta 'wassal għall-għejbien ta' prezzijiet irħas, iżda ħafna drabi rritornaw għal-livelli tal-prezzijiet li għamluhom irħas biżżejjed għan-nies li huma stess. Minħabba l-mod kif jiġu kkalkulati l-valuri tal-għażla , l-aktar metodu effiċjenti biex dawk li jfasslu l-kummerċ iżidu l-offerta u jitlob prezzijiet għal kwalunkwe għażla huwa li jgħolli l-volatilità futura stmata għal dik l-għażla. Dan wera li huwa metodu effiċjenti għall-għażliet tal-prezzijiet.

Fattur ieħor għandu rwol:

• Aktar mill-flus li tpoġġi l-għażla hija - aktar ma tkun il-volatilità impliċita. Fi kliem ieħor, bejjiegħa tradizzjonali ta 'għażliet irħas ħafna waqfu jbiegħuhom, u d-domanda taqbeż il-provvista. Li jmexxi l-prezzijiet saħansitra ogħla.
• Aktar sejħiet ta 'sejħiet għall-OTM isiru saħansitra inqas fid-domanda, u għażliet irħas huma disponibbli għall-investituri li huma lesti li jixtru għażliet OTM li huma tant il-bogħod.

Hawnhekk hawn lista ta 'volatilità impliċita għall-għażliet ta' 23 jum imsemmija hawn fuq.