Mhuwiex meħtieġ għalina li nifhmu l-proċess sħiħ ta 'kif dawk li jfasslu s-suq jistabbilixxu l-offerta inizjali tagħhom / jitolbu kwotazzjonijiet u kif dawk il-kwotazzjonijiet jinbidlu matul il-jum tal-kummerċ. Imma nafu li kull produttur tas-suq huwa meħtieġ li jippubblika offerta u jitlob prezz għal kull għażla li hu / hi jinnegozja.
Din il-proeza titwettaq permezz tal-kompjuter. Fi kliem ieħor, l-MM jidħol fil-parametri kollha li hu / hi jrid juża meta jiddetermina l-valur ta 'għażla, u l-kompjuter jikkalkula l-offerta / jitlob kwotazzjonijiet.
Għad-diskussjoni li ġejja, nassumu li l-għażliet fuq stokk speċifiku qegħdin jiġu nnegozjati llum għall-ewwel darba. Assumi li dawn l-għażliet huma mistennija li jiġbdu numru deċenti ta 'xerrejja u bejjiegħa minħabba li huwa stokk "sħun" li reċentement kellu l-IPO (Offerta Pubblika Inizjali) tiegħu.
Hemm ftit storja tal-kummerċ fuq dan l-istokk u għalhekk ftit li xejn data ta 'volatilità. Dawk li jfasslu l-marki m'għandhomx evidenza soda għall-istima tal-volatilità futura tal-istokk. Madankollu, huma għandhom jagħmlu din l-istima. Il-programm tal-kompjuter użat biex jiġġenera offerti / jitlob kwotazzjonijiet jeħtieġ stima ta 'volatilità għall-istokk sottostanti.
Dawk li jfasslu s-suq mhux se jużaw l-istess stimi ta 'volatilità f'dak l-ewwel jum tal-kummerċ - u dawk l-istimi jistgħu jvarjaw fuq firxa wiesgħa.
Għalhekk, meta dawk li jfasslu s-suq l-ewwel jippubblikaw l-offerta tagħhom u jitolbu prezzijiet, huwa raġonevoli li wieħed jistenna xi differenza ta 'opinjoni.
Dawk li jfasslu s-suq (MM) li joffru prezzijiet għoljin se jixtru għażliet minn oħrajn li jużaw inqas volatilità u jistabbilixxu prezzijiet aktar baxxi. Il-punt huwa li ma tantx ikun twil li jiġi stabbilit ekwilibriju.
Jekk MM waħda qed toffri $ 2.50 għal għażla speċifika u kull negozjant ieħor ikun qed ibiegħ dik l-għażla, l-offerta tonqos malajr. Dan se jonqos sakemm ma jkunx hemm aktar bejjiegħa. [Sure, this one MM tista 'tkun tixtieq tixtri numru kbir ta' kuntratti u żżomm l-offerta għolja, iżda din hija aspettattiva mhux raġonevoli.]
Meta l-produtturi tas-suq la jkunu qed jixtru u lanqas ibigħu lil xulxin, l-ekwilibriju huwa stabbilit. Issa l-produtturi tas-suq se jkunu qed jinnegozjaw primarjament mal-klijenti (int u jien kif ukoll istituzzjonijiet). Fl-ekwilibriju, il-kwotazzjonijiet tal-offerta / staqsar jirrappreżentaw kwotazzjoni ta 'kunsens - għal dak il-mument speċifiku.
Disturb ta 'l-ekwilibriju
Meta l-kwantità ta 'għażliet biex tixtri jew tbiegħ issir akbar minn dawk li jfasslu s-suq (flimkien ma' ħaddieħor li attivament jinnegozja l-għażliet) jixtiequ jixtru bil-prezz tal-offerta, jew ibiegħu bi prezz li jistaqsu, allura l- is-suq ") bidliet.
- Meta jkun hemm wisq għażliet għall-bejgħ, dan iwassal biex jitbaxxa l-prezz tal-offerta. Forsi b'penny wieħed - forsi b'ħames ċenteżmi, forsi b'xi żieda oħra. Ladarba dik l-offerta preċedenti tisparixxi, allura kull min qiegħed joffri l-ogħla prezz (u jista 'jkun market maker jew ħaddieħor) għandu l-offerta tiegħu / tagħha li turi li d-dinja trid tara. Pereżempju, meta dawk li jfasslu l-market kollettivament jixtru 1,200 (per eżempju) għażliet ta 'sejħiet bi prezz tal-offerta, dik l-offerta tisparixxi (jekk ħadd ma jkun irid iħallas dak il-prezz) u l-ogħla offerta li jmiss tidher, flimkien mal-kwantità mixtieqa (jiġifieri daqs tal-offerta). Xi drabi l-bejjiegħ attwali jirrifjuta li jbaxxi l-prezz tal-bejgħ tiegħu u s-suq il-ġdid huwa stabbilit: il-prezz tal-mistoqsija tal-bejjiegħ attwali jsir il-prezz mitlub pubblikat. Fi żminijiet oħra, il-bejjiegħ "hits" l-offerta l-ġdida u jbigħ b'dak il-prezz. Dan il-proċess ta 'bejgħ bi prezz tal-offerta jibqa' għal darb'oħra, l-ekwilibriju huwa stabbilit. Dan jiġri meta l-bejjiegħ jibqa 'barra mill-għażliet biex ibiegħ jew meta hu / hi m'għadux lest li jbigħ bil-prezz ta' l-ogħla offerta kurrenti.
Innota li l-ekwilibriju jista 'jdum għal ftit żmien jew jisparixxi malajr.
- Meta hemm wisq għażliet biex jixtru, l-effett fuq il-prezz tal-mistoqsija huwa simili.
Id-definizzjoni tal-volatilità impliċita
Irrispettivament minn kemm jiġri dan, dawk il-perjodi ta 'ekwilibriju jseħħu. Ejja niffukaw l-attenzjoni tagħna f'dawk iż-żminijiet. Ma hemmx biżżejjed attività kummerċjali biex jinbidlu s-swieq u l-offerta / titlob li l-prezzijiet jibqgħu stabbli. Ejja nassumu wkoll li l-prezz ta 'l-istokk sottostanti jibqa' mhux mibdul matul dawn iż-żminijiet.
Jekk l-offerta / titlob prezz medju jittieħed bħala l- valur ġust tal- konsensus (għal dak il-mument fiż-żmien), allura huwa faċli li wieħed iħares lejn kompjuter u aqra l -istima tal-volatilità attwali għal dik l-għażla. Dik "l-istima attwali tal-volatilità" hija l- volatilità implikata għal dik l-għażla f'dak il-mument. [Dan jista 'jidher mhux realistiku, imma jekk dan huwa ġdid għalik, aċċetta l-fatt li kull għażla għandha l-istima tal-volatilità individwali tagħha stess u li stima volatili waħda għall-istokk sottostanti mhix xi ħaġa użata fid-dinja moderna.] Nota Storiċi: Meta l-għażliet innegozjati l-ewwel fuq skambju (1973), dawk li jagħmlu s-suq użaw stima ta 'volatilità unika għall-għażliet kollha għal stokk partikolari, sakemm dawn skadew fl-istess ħin.
Kull skadenza differenti (u kien hemm biss tlieta minnhom f'dawk il-jiem, tliet xhur 'il bogħod minn xulxin) għandha l-istima tal-volatilità tagħha stess.
Dawk li jfasslu s-suq (jiġifieri, il-kompjuters li jiġġeneraw il-kwotazzjonijiet) jistgħu u jagħmlu jaġġornaw l-istimi tal-volatilità tagħhom spiss - jew manwalment jew bl-użu ta 'algoritmu. Fi kliem ieħor, meta naċċettaw il-prezz tas-suq kurrenti bħala l-valur ġust reali ta 'kwalunkwe għażla, allura l-istima tal-volatilità użata biex jiġi stabbilit dak il-prezz ġust huwa ( impliċitament ) l-istima tal-volatilità "korretta". Għalhekk it-terminu: volatilità impliċita.
Dikjarazzjoni sempliċement: Il-prezz tal-opzjoni kurrenti (premium) jirrappreżenta valur ġust minħabba li l-istima tal-volatilità attwali (volatilità impliċita) hija l-istima korretta.
Il-biċċa l-kbira tan-negozjanti professjonali jitgħallmu jaċċettaw dik il-volatilità impliċita bħala preċiża (jew kważi preċiża) u jagħmlu s-snajja tagħhom ibbażati fuq il-prezzijiet attwali. Dan huwa pjan tajjeb. Tgħallimt (il-mod iebes) li l-imħatri li l-volatilità stmata hija korretta u li l-volatilità impliċita hija żbaljata (fi kliem ieħor li l-għażliet huma ħażin ħażin) - hija strateġija li titlef. Fi kliem ieħor, stima ta 'volatilità ppubblikata qabel hija ferm inqas utli li l-opinjoni kombinata ta' kull wieħed mill-kummerċjanti li qed jinnegozjaw b'mod attiv l-għażliet speċifiċi.
Meta volatilità impliċita tħoss ħażin lil negozjant, huwa possibbli li jinħolqu pożizzjonijiet ċċostjati li "jixtru volatilità" meta IV huwa baxx jew "jbiegħ volatilità" meta IV huwa għoli.