Il-Valur ta 'Qligħ Miżmum u Dividendi tal-Flus
Il-President u l-Kap Eżekuttiv ta 'Berkshire Hathaway, Warren Buffett, ħoloq metrika għall-investitur medju magħruf bħala qligħ li jaħdem tajjeb biex jammonta kemm għall-flus imħallsa lill-investituri kif ukoll għall-flus miżmuma min-negozju. It-teorija wara l-kunċett ta 'qligħ li tħares lejn tagħha hija li l-profitti kollha korporattivi jibbenefikaw l-azzjonisti kemm jekk jitħallsu bħala dividendi fi flus kif ukoll jekk jerġgħu lura fil-kumpanija. L-investiment b'suċċess, skont Buffett, qed jixtri l-qligħ l-aktar imħares bl-inqas spejjeż u jippermetti li l-portafoll japprezza maż-żmien.
Kif tikkalkula Look-Through Earnings
Normalment, kumpanija tirrapporta qligħ bażiku u dilwit sehem b'sehem (per eżempju, jekk aħna pass lura fil-ħin, il-Washington Post irrapporta qligħ imdgħajjef għal kull sehem ta '$ 25.12 għas-sena fiskali li ntemmet fl-2003). Xi kultant, parti mill-profitt titħallas lill-azzjonisti fil-forma ta 'dividend fi flus kontanti (eż., il-Washington Post ħallas dividend ta' flus kontanti ta '$ 7.00 lill-azzjonisti, għal darb'oħra, fl-2003.) Iddikjara mod ieħor, tal-qligħ ta' $ 25.12 qligħ sehem b'sehem misluf mill-kumpanija, kull azzjonist fil-forma ta 'kontroll ta' dividend li jistgħu jieħdu lill-bank tagħhom u l-bqija ta '$ 18.12 ġie investit mill-ġdid fin-negozji ewlenin ta' Washington Post li kienu jinkludu gazzetti, servizzi edukattivi u stazzjonijiet tal-kejbil.
Injorat il -varjazzjoni fil-prezz tal-istokk , investitur li kellu 100 sehem ta 'stock komuni ta' Washington Post kien jirċievi dividendi fi flus kontanti ta '$ 700 fi tmiem sena (100 sehem x $ 7 għal kull sehem ta' dividend). Loġikament, madankollu, il-$ 1,812 li "tappartjeni" lill-azzjonist u ġie investit mill-ġdid fin-negozju ta 'Washington Post kellu valur ekonomiku reali ħafna u ma setax jiġi injorat, minkejja l-fatt li hu qatt ma rċieva l-flus direttament.
Fit-teorija, il-profitt reinvestit kien jirriżulta fi prezz tal-ħażna ogħla matul iż-żmien.
Kif issemma qabel, it-tentattivi metriċi ta 'qligħ ta' Buffett jippruvaw jikkunsidraw bis-sħiħ il-profitti kollha li jappartjenu lil investitur - kemm dawk miżmuma kif ukoll dawk imħallsa bħala dividendi. Il-qligħ tal-kura jista 'jiġi kkalkulat billi jittieħed is-sehem pro-rated tal-investitur mill-profitti ta' kumpanija u jitnaqqsu t - taxxi li jkunu dovuti jekk il- profitti kollha jkunu ġew riċevuti bħala dividendi fi flus kontanti . Biex nispjegaw dan il-punt: wieħed jassumi li John Smith, investitur medju, għandu portafoll li jikkonsisti f'żewġ titoli - l-istokk komuni tal-ġgant Wal-Mart u dak ta 'soft drink juggernaut Coca-Cola. Dawn iż-żewġ kumpanniji jħallsu parti mill-qligħ tagħhom bħala dividendi, iżda jekk John kellu biss iqis id-dividendi fi flus kontanti riċevuti bħala dħul, huwa jinjora ħafna mill-flus li kien qed jakkumula għall-benefiċċju tiegħu. Biex tassew jara kif l-investimenti tiegħu qed iwettqu, John għandu jikkalkula l-qligħ tiegħu. Fil-fatt, huwa jwieġeb il-mistoqsija, "kemm flus kontanti wara t-taxxa kelli llum jekk il-kumpaniji li jien inħallsu mħallsa 100% tal-profitt irrapportat?"
Stock Pożizzjoni 1: Wal-Mart
Fl-2004, Wal-Mart irrapporta qligħ sehem b'sehem imdgħajjef ta '$ 2.03.
Id-dividendi ta 'John huma ntaxxati bi 15% u huwa għandu 5,000 sehem ta' Wal-Mart. Il-qligħ ta 'ħarsa tiegħu, għalhekk, huwa kif ġej: $ 2.03 qligħ dilwit x 5,000 ishma = $ 10,150 pre-taxxa * [1 - .15 rata tat-taxxa] = $ 8,627.50.
Stock Pożizzjoni 2: Coca-Cola
Fl-2004, Coca-Cola rrappurtat qligħ imdgħajjef għal kull sehem ta '$ 1.00. John għandu 12,000 sehem tal-ħażna komuni tal-kumpanija. Il-ħarsa tiegħu permezz tal-qligħ tista 'tiġi kkalkulata kif ġej: $ 1.00 qligħ dilwit x 12,000 ishma = $ 12,000 qabel it-taxxa [rata tat-taxxa ta' 1-.15] = $ 10,200.
Ħlas Totali ta 'Ħarsa bl-Awtur għal Portafoll Totali
Bit-tabulazzjoni tal-qligħ totali tal-istħarriġ ġenerat mill-ishma tal-ħażniet tiegħu, aħna niskopru li John għandu qligħ ta '$ 18,827.50 wara t-taxxa ($ 8,627.50 + $ 10,200). Ikun żball għalih li joqgħod attent biss għal $ 6,630 * li kien riċevut bħala dividendi fi flus kontanti fuq bażi ta 'wara t-taxxa.
Is-sens komun jgħidilna li l-ieħor ta '$ 12,197.50 li kien inħadem lura fiż-żewġ kumpaniji kien qed jakkumula għall-benefiċċju tiegħu ċertament kellu valur.
Kif Tiftix Look-Through Iddetermina Buy u Sell Decisions
Meta għandu John ibiegħ il-pożizzjonijiet tiegħu Coca-Cola jew Wal-Mart? Jekk huwa konvint li opportunità oħra ta 'investiment tippermettilu jixtri sostanzjalment aktar qligħ ta' tfittxija u dik il-kumpanija tgawdi l-istess tip ta 'stabbiltà fil-qligħ minħabba regolament jew pożizzjoni kompetittiva , jista' jkun iġġustifikat li jbigħ l-ishma tiegħu u li jiċċaqlaq lejn l-oħra kumpanija (innota li fil-każ ta 'Wal-Mart u Coca-Cola, madankollu, x'aktarx mhix se ssib korporazzjoni b'vantaġġi kompetittivi u ekonomija komparabbli). Benjamin Graham, missier ta' investiment fil-valur u awtur ta ' Analiżi tas-Sigurtà u Investitur Intelliġenti, irrakkomanda li l-investitur jinsisti fuq qligħ addizzjonali ta 'mill-inqas 20% sa 30% biex jiġġustifika l-bejgħ ta' pożizzjoni waħda u l-mixja lejn ieħor.
Barra minn hekk, John għandu jevalwa l-prestazzjoni tal-investiment tiegħu bir-riżultati operattivi tan-negozju, mhux il-kwota tal-istokk. Jekk il-qligħ ta 'ħarsa tiegħu qiegħed dejjem jikber u l-maniġment iżomm orjentazzjoni favur l-azzjonist, il-prezz tal-istokk huwa biss tħassib minħabba li jippermettilu jixtri ishma addizzjonali bi prezz attraenti; dawn iċ-ċaqliq huma biss il-ħeġġa ta ' Mr. Market . Il-$ 18,827.50 fid-dehra ta 'qligħ John ikkalkolat huwa daqsxejn reali għall-ġid tiegħu daqs li kieku kien proprjetà ta' ħasil tal-karozzi, bini ta 'appartamenti jew spiżerija. Permezz ta 'investiment minn perspettiva ta' negozju, John huwa f'qagħda aħjar li jagħmel deċiżjonijiet intelliġenti, aktar milli emozzjonali. Sakemm il-pożizzjoni kompetittiva ta 'kwalunkwe kumpanija ma tinbidilx, John għandu jara tnaqqis sinifikanti fil-prezz tal-ħażna komuni ta' Wal-Mart u Coca-Cola bħala opportunità biex jiksbu qligħ addizzjonali ta 'ħarsa bi prezz ta' opportunità.
L-Importanza tal-Ħarsien mill-Ħsejjes fl-Analiżi Korporattiva
Ħafna korporazzjonijiet jinvestu f'negozji oħra. Skont il-Prinċipji tal-Kontabbiltà Ġeneralment Aċċettati (GAAP), il-qligħ ta 'dawn l-investimenti ta' investiment huwa rrappurtat f'waħda minn tliet modi: il-metodu tal-kost, il-metodu tal-ekwità jew il-metodu kkonsolidat. Il-metodu ta 'l-ispiża huwa applikat għall-ishma li jirrappreżentaw inqas minn għoxrin fil-mija tal-kontroll tal-votazzjoni; hija tirrapporta biss għad-dividendi riċevuti mill-korporazzjoni li tinvesti. Dan in-nuqqas huwa dak li kkawża lil Buffett li tesponi l-qligħ mhux imqassam fl-ittri tal-azzjonist tiegħu; Berkshire, it-tnejn u issa, kellhom investimenti sostanzjali f'kumpaniji bħal Coca-Cola, Washington Post, Gillette u American Express. Dawn il-kumpaniji jħallsu biss porzjon żgħir tal-qligħ totali tagħhom fil-forma ta 'dividendi u, bħala riżultat, Berkshire kienet akkumulat ħafna aktar ġid lis-sidien milli kien evidenti fir-rendikonti finanzjarji. Għal aktar informazzjoni, ara l -Interessi tal-Minoranzi fuq id-Dikjarazzjoni tad-Dħul - Il-Metodu tal-Ispejjeż, il-Metodu tal-Ekwità u l-Metodu Konsolidat .
** Kalkolu ta 'dividendi ta' flus kontanti fuq bażi ta 'wara t-taxxa:
Wal-Mart: $ .36 għal kull sehem ta 'dividendi fi flus kontanti * 5,000 ishma = $ 1,800 * [1 - .15 rata tat-taxxa] = $ 1,530 wara t-taxxi
Kokk: $ .50 kull sehem ta 'dividendi fi flus * 12,000 ishma = $ 6,000 * [1 - .15 rata tat-taxxa] = $ 5,100 wara t-taxxi
-----------------------------------------------
$ 6,630 total ta 'dividendi ta' flus kontanti ta 'wara t-taxxa riċevuti