Ftehim ta 'xiri mill-ġdid: Riskji tas-Suq Repo, Regolamenti

Kif il-Banek Big Jista 'Jaqbad l-Ekonomija - Għal darb'oħra

Definizzjoni: Ftehim ta 'xiri mill-ġdid, jew repo, huwa self għal żmien qasir. Il-banek , il- hedge funds u d-ditti kummerċjali jinnegozjaw flus kontanti għal titoli tal- gvern għal żmien qasir bħall- kontijiet tat-Teżor tal-Istati Uniti . Huma jaqblu li jreġġgħu lura t-tranżazzjoni. Meta jagħtu lura l-flus kontanti, huwa bi bi primjum ta '2-3 fil-mija. Ir-repo normalment isir lejl, iżda xi wħud jistgħu jibqgħu miftuħin għal ġimgħat.

Tranżazzjoni repo hija bejgħ li huwa ttrattat fil-kotba bħal self.

Il-bejjiegħ iżomm is-sigurtà fuq il-kotba tiegħu, iżid il-flus riċevuti lill-assi tiegħu, u jżid self mar-responsabbiltajiet tiegħu. Huwa mod faċli biex tiġbor il-flus kontanti malajr.

L-iktar tip komuni ta 'repo huwa l -ftehim tri-partit . Il-banek kummerċjali l-kbar jaġixxu bħala l-bniedem tan-nofs, ġeneralment bejn fond ta 'lqugħ li jeħtieġ flus kontanti u fond tas-suq tal-flus li jixtiequ spinta relattivament sikura għar-ritorn tiegħu. (Sors: "Fehim tas-Suq Repo", BlackRock Investments.)

Riskji fis-Suq Repo

Madwar id-dinja, il-kumpaniji jżommu kważi $ 5 triljun f'repos f'xi ġurnata partikolari. Anke jekk dan huwa inqas mill-$ 6 triljun miżmuma fl-2008, dan joħloq domanda kbira għal bonds għal żmien qasir.

Il-kontijiet tat-Teżor tal-Istati Uniti jintużaw għal $ 2.4 triljun f'negozji ta 'repo. Ħafna analisti jinkwetaw m'hemmx biżżejjed biex iżommu s-suq ta 'repo bla xkiel.

Id-domanda għal dawn il-bonds ġejja minn:

1. Banek kummerċjali kbar li għandhom jikkonformaw ma 'regolamenti ġodda.

1. L-industrija tas-suq tal-flus ta '$ 2.67 triljun li tista' biss iżżomm bonds sikuri.
2. Fondi ta 'hedging li għandhom ikopru l- għażliet tagħhom u derivattivi oħra.

Fondi ta 'hedging huma inkwiet veru għas-suq repo għaliex qatt ma jafu meta se jkunu jeħtieġu ħafna flus malajr biex ikopru investiment ħażin. Dawn il-fondi jippruvaw jaqbżu s-suq bl-użu ta 'derivattivi u għażliet riskjużi, bħal bejgħ bin-nieqes ta' stokk .

Meta l-investimenti tagħhom jmorru ħażin, u ma jistgħux jiksbu biżżejjed flus malajr biex ikopruhom, isofru telf enormi. Dan jista 'jieħu s-suq magħhom.

Eżempju ta 'x'jista' jiġri huwa l- ħabta flash ta ' Ottubru 2014 meta r-rendiment fuq in -nota tat-Teżor ta' 10 snin waqa 'fi ftit minuti. (Sors: Katy Burne, "Is-Suq Repo Jasal Taħt Pressjoni", The Wall Street Journal, April 3, 2015.)

Xi presidenti tal-bank tal- Federal Reserve huma mħassba li l-banek, bħal Goldman Sachs, bdew inaqqsu n-negozju repo tagħhom. Dan jagħmilha aktar diffiċli għall-fondi ta 'lqugħ biex jiksbu l-flus kontanti li jeħtieġu biex ikopru l-investimenti. Dan jista 'joħloq instabbiltà fis-swieq finanzjarji, li jagħmel il-kreditu aktar għali u diffiċli biex jinkiseb hekk kif l-ekonomija qed tirkupra l-fwar. (Sors: "Repo Markets Worry Fed Officials," The Wall Street Journal, Awissu 14, 2014.)

Regolament ta 'Repos

L- Att dwar ir-Riforma ta 'Dodd-Frank Wall Street jirregola l-fondi ta' lqugħ li huma proprjetà tal-banek, u jiżguraw li ma jużawx il-flus ta 'l-investituri biex jagħmlu ftehim għalihom infushom. Fondi ta 'lqugħ oħra issa huma rregolati mill-Kummissjoni tat-Titoli u l-Kambju (SEC).

Ir-Riżerva Federali kienet teħtieġ lill-banek li jkollhom ammont akbar ta 'titoli disponibbli biex jiżguraw dawn is-self riskjużi għal żmien qasir.

Din hija raġuni waħda għaliex il-banek qed jaqgħu lura fuq dik in-naħa tan-negozju tagħhom. Huwa ironiku - dan ir-regolament maħsub biex inaqqas il-volatilità fil-fatt joħloq aktar. Madankollu, il-Fed qalet li huwa worth it, għaliex is-swieq finanzjarji kienu wisq dipendenti fuq self fuq żmien qasir fil-passat. (Sors: "Is-Suq Repo f'daqqa t'għajn," Il-Wall Street Journal.)

Il-membri tal-Fed iwissu li l-fondi tal-hedge għandhom ikunu meħtieġa biex iżommu iktar flus kontanti tagħhom stess biex ikopru dan it-telf, minflok ma jiddependu ħafna fuq is-suq repo. Il-Fed u s-SEC għandhom jaħdmu flimkien biex jiżviluppaw l-istess sett ta 'standards għall-fondi spekulattivi li jissorveljaw. Ir-regolaturi barranin għandhom jiġu inklużi, ukoll. Inkella, kumpaniji ta 'l-Istati Uniti se jkollhom spejjeż ogħla, u jkunu fi żvantaġġ kompetittiv.

Ir-regolamenti jistgħu b'mod involontarju jżidu riskju għas-suq repo, billi jiskoraġġixxu lill-banek milli jkunu fin-negozju.

L-ikbar banek ta 'l-Istati Uniti naqqsu r-repos tagħhom bi 28 fil-mija matul l-aħħar erba' snin. Biex jimtela l-vojt, REITS, u ditti finanzjarji oħra mhux regolati jew qed joħorġu r-repos direttament jew jaġixxu bħala intermedjarji. Dan jeħżien il-problema tal-likwidità fil-bonds li jissottoskrivu r-repos. (Sors: Kary Burne, "Ix-Xejriet tas-Self bħala Regoli Bit," The Wall Street Journal, April 8, 2015.)

Repos Reverse

Ir-Riżerva Federali bdiet toħroġ rivers lura bħala programm tat-test f'Settembru 2013. Il-banek jagħtu l-flus tal-Fed bi tpattija għaż-żamma tat-Teżori tal-bank ċentrali matul il-lejl. Il-Fed tħallas lill-bank interess żgħir ħafna meta jixtri t-Teżor lura l-jum ta 'wara.

Għaliex il-Fed qed tagħmel dan? Ċertament m'għandhiex għalfejn tissellef flus kontanti biex tkopri investimenti riskjużi (nittamaw!) Minflok, qed tipprova għodda ġdida biex tiggwida rati ta 'imgħax għal żmien qasir. B'dan il-mod, m'għandux għalfejn iħabbar li huwa jgħolli r -rata tal-fondi Fed , li ġeneralment inaqqas l-istokk tas-suq.

Il-programm Fed huwa suċċess kbir s'issa. Il-banek qalbu rekord ta '$ 242 biljun mis-suq tat-Teżor privat fuq il-kotba tal-Fed. Fil-fatt, jista 'jkun wisq ta' ħaġa tajba. L-Fed issa toħroġ iktar repos minn wara minn ħaddieħor. Dik hija raġuni waħda Goldman Sachs u oħrajn qed inaqqsu l-programmi tagħhom.

U fil-fatt, dan huwa dak li trid il-Fed. Ilha mixtieq kapaċità ikbar li tirregola dan is-suq. Ir-rwol kbir tagħha qed jagħtiha aktar influwenza minn liġijiet ġodda li qatt setgħu. (Sors: "Reverse-Repos ta 'l-Fed qed jittrasformaw mill-ġdid is-Swieq tas-Sigurtajiet," The Wall Street Journal, 23 ta' Ġunju, 2014.)

Kif Repos ikkontribwixxa għall-Kriżi Finanzjarja

Bosta banek ta 'investiment, bħal Bear Stearns u Lehman Brothers, ibbenefikaw ħafna mill-flus kontanti minn repos għal żmien qasir biex jiffinanzjaw l-investimenti fit-tul tagħhom. Meta ħafna selliefa talbu għad-dejn tagħhom fl-istess ħin, kien bħal run antikwata fuq il-bank.

L-ewwel, Bear Stearns u aktar tard Lehman ma setgħux ibiegħu repos biżżejjed biex iħallsu lil dawn is-selliefa. Dalwaqt, ħadd ma ried isellef lilhom. Huwa wasal sal-punt fejn Lehman lanqas biss kellu biżżejjed flus kontanti fuq naħa biex jagħmel il-pagi. Qabel il-kriżi, dawn il-banek ta 'investiment u l-fondi spekulattivi ma ġewx regolati. (Sors: "Ir-Rwol ta 'Repo fil-Kriżi Finanzjarja", Stanford Business School, 8 ta' Marzu, 2012.)