Ħarsa lejn l-istorja tad-DJIA u għaliex jista 'ma jkunx rilevanti illum
Għaliex, allura, il-Medja Industrijali Dow Jones għadha tant popolari? X'jagħmel il-DJIA skadut? Dawn huma mistoqsijiet kbar u, fil-ftit minuti li ġejjin, nixtieq nieħu l-ħin biex jagħtik daqsxejn ta 'storja li tista' tipprovdi fehim aktar b'saħħtu ta 'dan l-anakroniżmu li jiddominaw mhux biss l-istampa finanzjarja iżda l-pubbliku usa' wasal għal ħażniet komuni.
L-ewwel, ejja nirrevedu dak li diġà taf dwar id-Dow
Id- DJIA , fost affarijiet oħra ...
- Il-valur tad-DJIA huwa kkalkulat bl-użu ta 'formola bbażata fuq il- prezz tal- ishma nominali tal-komponenti tiegħu minflok metrika oħra bħall-kapitalizzazzjoni tas-suq jew il- valur tal-intrapriża ;
- L-edituri ta ' The Wall Street Journal jiddeċiedu liema kumpaniji huma inklużi fil-Medja Industrijali Dow Jones.
- Xi miti dwar il-prestazzjoni storika tal-indiċi tal-istokk tas-suq, kieku ma kienx għal żball matematiku li seħħ kmieni fl-istorja tad-Dow dik il-prestazzjoni sottovalutata, id-DJIA attwalment kienet ta '30,000, u mhux ir-rekord ta' 20,000 li dan l-aħħar tfarrak. Bl-istess mod, jekk l-edituri ta ' The Wall Street Journal ma ddeċidewx li jneħħu International Business Machines (IBM) mill-komponenti tal-indiċi biss biex iżiduha lura fis-snin u snin wara, il-Medja Industrijali Dow Jones tkun bejn wieħed u ieħor id-doppju tal-valur attwali tagħha. Eżempju ieħor huwa l-leġġenda ripetuta, ġeneralment marbuta ma 'nies li jitkellmu dwar preġudizzju tas-sopravivenza mingħajr ma jifhem l-ispeċifiċitajiet ta' dak il-fenomenu, li maġġoranza kbira tal-komponenti oriġinali tal-Medja Industrijali Dow Jones spiċċaw fin-nuqqas, . Permezz ta 'amalgamazzjonijiet u akkwisti, investitur li jixtri u jżomm l-Dow oriġinali u li kien fuq il-bażi ta' profitti perfettament sodisfaċenti b'esperjenza fuq bażi aggregata u spiċċa b'portafoll perfettament tajjeb .
Interessanti, minkejja d-difetti sinifikanti tiegħu, fuq medda twila ta 'żmien , il-Medja Industrijali Dow Jones kellha drawwa interessanti li tegħleb is-S & P 500 li hija teoretikament imfassla aħjar minkejja li xi wħud iqisu li huma d-difetti metodoloġiċi sinifikanti tiegħu kif imfassla bħalissa.
Ejja neżaminaw il-qosor tad-Dow fuq bażi ta 'każ b'każ
Biex tifhem aħjar il-kritika tal-Medja Industrijali Dow Jones, jista 'jkun għall-benefiċċju tagħna li wieħed jimxi permezz tagħhom individwalment.
Kritika 1: L-enfasi tal-Medja Industrijali ta 'Dow Jones fuq il-prezz tal-ishma nominali minflok il-kapitalizzazzjoni tas-suq jew il-valur tal-intrapriża jfisser li huwa fundamentalment irrazzjonali minħabba li jista' jirriżulta f'komponenti li għandhom piżijiet li huma sproporzjonati ħafna għad-daqs ekonomiku ġenerali tagħhom relattivament ma 'xulxin.
Franchement, m'hemmx ħafna li jiddefendi dan bħala l-idea li l -istima ta 'indiċi għandha tiġi determinata mill-prezz nominali tal-istokk, li jista' jinbidel permezz ta ' qsim tal-istokk ekonomikament bla sens , huwa pjuttost indefensibbli. L-aħbar it-tajba hija li, storikament, ma għamlitx wisq differenza f'termini prattiċi għalkemm m'hemm l-ebda garanzija li l-futur se jirrepeti ruħu kif kien fil-passat.
Mod wieħed kif investitur jista 'jegħleb dan ikun li jinbena portafoll li jinżamm direttament li jkun fih il-kumpaniji kollha fil-Medja Industrijali Dow Jones, iqabbluhom bl-istess mod, u mbagħad ikollhom id-dividendi investiti mill-ġdid skont xi metodoloġija stabbilita; eż., investit mill-ġdid fil-komponent li ddistribwixxa d-dividend innifsu jew reinvestit proporzjonalment fost il-komponenti kollha. Hemm evidenza akkademika konsiderevoli li tista 'twassal biex wieħed jikkonkludi portafoll mibni b'din il-metodoloġija mmodifikata jista' jwettaq sostanzjalment aħjar mill-metodoloġija illoġika tal-prezz ta 'l-ishma li attwalment qed jintuża bħalissa, anke jekk dak irriżulta li ma kienx il-każ, aktar distribuzzjoni ugwali tar-riskju nnifsu jkun ta 'benefiċċju miżjud li jista' jiġġustifika din il-modifika.
Kritika 2: Il-komponenti Dow Jones Industrial Average, filwaqt li huma sinifikanti f'termini ta 'kapitalizzazzjoni tas-suq, jeskludu l-biċċa l-kbira tal-kapitalizzazzjoni domestika tas-suq tal-ekwità u jagħmluha prokura inqas minn ideali għall-esperjenza attwali ta' investituri li għandhom ġabra wiesgħa ta ' kategoriji ta 'kapitalizzazzjoni tas-suq.
Huwa teoretikament possibbli għall-Medja Industrijali Dow Jones li tesperjenza żieda kbira jew tnaqqis filwaqt li maġġoranza sostanzjali tal-ishma domestiċi elenkati b'mod pubbliku fl-Istati Uniti jmorru fid-direzzjoni opposta. Dan ifisser li n-numru ewlieni stampat fil-gazzetti u li jidher fuq l-aħbarijiet ta 'filgħaxija ma jirrappreżentax neċessarjament l - esperjenza ekonomika tal-investitur staniku tipiku komuni.
Għal darb'oħra, dan huwa wieħed minn dawk l-oqsma fejn, filwaqt li huwa veru, il-mistoqsija li investitur għandu jistaqsi lilu nnifsu huwa, "Kemm din il-kwistjoni?".
Il-Medja Industrijali Dow Jones serviet bħala prokura storikament "tajba biżżejjed" li bejn wieħed u ieħor tersaq lejn il-kondizzjoni ġenerali ta 'lista rappreżentattiva tal-ikbar negozji li rnexxew f'ħafna industriji fl-Istati Uniti. Għaliex huwa neċessarju għaliha li b'xi mod tiġbor is-suq tal-ekwità domestika aggregata? Sa liema punt dan iservi lil xi ħadd meta jitqies li l-investitur jista 'jiftaħ id- dikjarazzjoni tas - senserija tiegħu jew tagħha u jara kemm hu jew hi qed jagħmel.
Kritika 3: L-Edituri ta ' The Wall Street Journal jistgħu effettivament ibatu minn fatturi kwalitattivi ta' piż żejjed meta jiddeterminaw liema kumpaniji għandhom iżidu jew iħassru mill-Medja Industrijali Dow Jones. Dan jintroduċi l-problema tal-ġudizzju tal-bniedem.
Il-bnedmin mhumiex perfetti. Il-bnedmin jagħmlu żbalji. Kif intqal qabel, ħafna għexieren ta 'snin ilu, l-edituri ta' The Wall Street Journal għamlu d-deċiżjoni ħażina li tneħħi International Business Machines, jew IBM, mil-lista tal-komponenti tagħha. IBM kompliet biex tfarrak l-indiċi usa 'tal-istokk tas-suq u reġgħet ġiet introdotta aktar tard matul aġġornament sussegwenti tal-lista tal-komponenti. Li kieku IBM qatt ma tneħħiet l-ewwelnett, id-DJIA se jkun bejn wieħed u ieħor darbtejn ogħla minn dak attwali.
Hawnhekk, għal darb'oħra, il-problema fil-biċċa l-kbira mhix sinifikanti daqskemm naħseb li ħafna nies jidhru li jaħsbu u, f'ħafna modi, hija superjuri għal mudelli mmexxija b'mod kwantitattiv li mhumiex, tassew, hekk loġiku ladarba tiċċara x'inhu miexja minnhom . Ikkunsidra Dow Jones Industrial Average f'univers alternattiv; indiċi tal-istokk tas-suq tal-akbar 30 ħażna fil-pajjiż li huma ppeżati mill -kapitalizzazzjoni tas-suq . F'dan il-każ, waqt perjodi ta 'irrazzjonalità sinifikanti - taħseb li l -bużżieqa tas-suq tal-istokkijiet tad-disgħinijiet - l-investituri individwali jkunu qed jaġixxu b'mod effettiv bħala edituri tal -Wall Street Journal issa huma biss, minflok ġurnalisti finanzjarji razzjonali razzjonalizzati f'sedd tal-konferenzi, spirti ta 'annimali ta' groupthink ikunu sewqan li l-kumpaniji ltqajna miżjuda jew imħassra f'xi aġġornament partikolari.
Kritika 4: Minħabba l-fatt fiha biss 30 kumpanija, il-Medja Industrijali Dow Jones mhix diversifikata hekk kif hemm xi indiċijiet oħra tas-suq tal-ishma.
Din hija kritika li t-tnejn hija matematikament dubjuża u fl-istess ħin mhux ħażina daqs kemm tinħass minħabba li l-koinċidenza bejn l-S & P 500, li hija ppeżata mill-kapitalizzazzjoni tas-suq, u l-Medja Industrijali Dow Jones hija sinifikanti. Iva, l-S & P 500 huwa diversifikat aħjar iżda mhux kważi tant li rriżulta f'rendiment oġġettivament superjuri jew tnaqqis tar-riskju matul l-aħħar ftit ġenerazzjonijiet; misteru ieħor tal-prestazzjoni ta 'Dow. Barra minn hekk, il-Medja Industrijali Dow Jones mhix maħsuba biex taqbad il-prestazzjoni tal-ħażniet kollha, huwa maħsub li jkun barometru; stima approssimattiva ta 'x'inhu ġeneralment għaddej fis-suq ibbażat fuq il-kumpaniji ewlenin li jirrappreżentaw l-industrija Amerikana.
Madankollu, il-premessa ta 'din il-kritika hija waħda importanti. Bejn wieħed u ieħor ir-riċerka akkademika ta '50 sena fittxet li tiskopri n-numru ideali ta' komponenti f'portafoll ta 'ekwità biex tilħaq punt fejn aktar diversifikazzjoni kellha utilità limitata.
Il-verżjoni qasira hija li matul ħafna mill-istorja, in-numru ta 'komponenti ideali f'portafoll kien maħsub li kien bejn 10 ħażniet (ara Evans u Archer lura fl-1968) u 50 stokk (ara Campbell, Lettau, Malkiel u Xu fl-2001 ). Huwa biss reċentement li l-idea li aktar stokks huma meħtieġa bdiet tieħu l-istiva (ara Domian, Louton, u Racine fl-2006) u biss, allura, jekk taċċetta l-idea li ż-żidiet fil-volatilità għal żmien qasir huma sinifikanti għal żmien twil investituri li jħallsu flus kontanti għall-azjendi tagħhom u m'għandhomx għalfejn ibigħu f'xi perjodu ta 'żmien partikolari.
Biex tipprovdi kontro-eżempju għal dik l-aħħar sentenza, l-investitur biljunarju Charlie Munger, li huwa lest li jżomm is-sigurtajiet bla ebda dejn kontrihom u joqgħod fuqhom għal perjodi ta '25 sena jew aktar, jargumenta li jekk raġel jew negozjant għaqli, b'esperjenza jaf dak li qed jagħmel u għandu esperjenza finanzjarja meħtieġa biex jifhem u janalizza r-riskju, hu jew hi jkunu ġġustifikati li jkollhom daqs tliet stokkijiet jekk dawk l-istokks kienu f'negozji inkredibbli mhux korrelati u li ma kellhomx kont ipotekat. Pereżempju, Munger kultant juża intrapriża bħal The Coca-Cola Company biex turi l-punt tiegħu. Il-Kokk għandu sehem tas-suq tant impressjonanti li jiġġenera flus kontanti minn x'imkien madwar 3.5 fil-mija tal-bnedmin kollha li jġorru fil-pjaneta f'xi ġurnata partikolari, inkluż l-ilma tal-vit, ma jaħdimx f'muniti funzjonali ta '180 +. id-diversifikazzjoni tal-linja tal-prodotti ħafna aktar minn dik in-nies; Eżempju, Coca-Cola mhix biss kumpanija tas-soda, hija wkoll fornitur ewlieni ta 'tè u meraq tal-larinġ, kif ukoll għandha linji ta' tkabbir f'oqsma oħra bħall-kafè u l-ħalib. Munger jargumenta li kumpanija bħal Kokk tista 'tkun għażla xierqa jekk - u dan huwa kbir jekk - l-investitur espert ipotetiku b'ammont enormi ta' esperjenza u valur nett sostanzjali personali li jmur lil hinn minn dak li qatt kien jieħu biex tappoġġa lilu nnifsu tista 'tiddedika l-ħin meħtieġ biex tibqa' involuta u attiva fl-istudju tal-prestazzjoni tad-ditta ma 'kull rilaxx ta' kull tliet xhur, billi tittrattaha, f'ċertu sens, daqs li kieku kienet negozju tal-familja privata. Fil-fatt, huwa appoġġa dan l-argument billi rrimarka li l-aktar - mhux il-bażijiet kollha, iżda l-aktar sinifikanti li kienu sostnuti minn donazzjoni kbira ta 'fond tal-fundatur, kienu jagħmlu aħjar maż-żmien biex iżommu l-interess inizjali minflok jiddiversifikaw dak l-interess. permezz tal-bejgħ ta 'titoli. Il-punt kruċjali tal-argument ta 'Munger jaqa' fuq il-fatt li huwa jemmen li huwa possibbli li jitnaqqas ir-riskju, li ma jiddefinixxix bħala volatilità iżda pjuttost il-probabbiltà ta 'telf permanenti ta' kapital, billi jifhem ir-riskji operattivi attwali tal- , li jista 'jkun impossibbli jekk tipprova ssegwi xi ħaġa bħal 500 negozju separat.
Xi ħsibijiet dwar l-għeluq dwar il-Medja Industrijali Dow Jones
M'għandniex problema tant kbira mal-Medja Industrijali Dow Jones peress li ħafna nies jidhru għaliex aħna nieħduh għal dak li hu - kejl utli, għalkemm limitat, ta 'kif l-affarijiet sejrin għal ħażniet kbar ta ' ċippijiet blu fi l-Istati Uniti. Filwaqt li għandu biss frazzjoni tal-assi totali marbuta miegħu bħala strateġija ta 'indiċjar, is-S & P 500 għandu problemi tiegħu stess.
Il-Bilanċ ma jipprovdix taxxa, investiment, jew servizzi finanzjarji u pariri. L-informazzjoni qiegħda tiġi ppreżentata mingħajr kunsiderazzjoni tal-objettivi tal-investiment, it-tolleranza tar-riskju, jew iċ-ċirkostanzi finanzjarji ta 'kwalunkwe investitur speċifiku u tista' ma tkunx adattata għall-investituri kollha. Il-prestazzjoni tal-imgħoddi mhix indikattiva tar-riżultati futuri. L-investiment jinvolvi riskju inkluż it-telf possibbli tal-kapital.