Ir-Rwol tal-Ġestjoni fid-Determinazzjoni tal-Prezz tal-Ishma
Dan l-istudju ta 'każ ta' investiment tal-kumpanija Yankee Candle Company li nbigħet pubblikament nkiteb iktar minn għaxar snin ilu bħala parti mis- sit għall-Investiment għall-Bidu li dam għal About.com. Huwa wera kunċett li Benjamin Graham tkellem dwarhom ma 'l-istudenti tiegħu fl-Università ta' Columbia; kif il-prezz tas-suq ta 'kumpanija mhux dejjem jirrifletti l-valur intrinsiku ta' dik il-kumpanija minkejja dak li dawk li jħeġġu nonsense tas-suq effiċjenti jistgħu jixtiequ li inti temmen. Dan jenfasizza kif tista 'toqrob l-investimenti ta' għażla għall-portafoll tiegħek daqs li kieku inti sid ta 'negozju privat li qed ifittex akkwisti. Yankee ġiet sussegwentement akkwistata, li rriżultat f'impriża mhux mistennija għall-azzjonisti, u, permezz ta 'serje ta' tranżazzjonijiet, saret sussidjarja ta 'kumpanija ħafna akbar li hija nnegozjata pubblikament wara li għaddiet minn grupp ta' ekwità privata li, fil-fehma tiegħi, naqqset il-kwalità tal-prodott u għamlet ħsara permanenti lill-ekwità tal-marka tal-kumpanija.
Spiss, jekk ġejt biex titlob lill-investituri dak li jixtiequ mill-ħażniet tagħhom, huma jgħidu xi ħaġa fuq il-linji ta ', "biex imorru ogħla". Fil- Price hija Paramount , aħna debunked dan il-leġġenda u tkellem dwar kif suq li jaqgħu attwalment hija tajba għall-investituri fit-tul u dawk ħafna snin 'il bogħod mill-irtirar peress li tippermettilhom li jixtru perċentwali akbar ta' ekwità tal-kumpanija għal kull dollaru investit.
B'dan f'moħħna, tikkunsidra l-każ kurrenti tagħna: Yankee Candle. Yankee huwa negozju eċċellenti f'kull sens tal-kelma. Il- qligħ fuq kapital tanġibbli huwa permezz tas-saqaf, in-negozju jgawdi minn vantaġġ kompetittiv wiesa 'u l -valur tal-konċessjoni b'madwar ħamsin fil-mija (50%) sehem mis-suq fis-segment tal-premium tax-xemgħa, maniġment huwa intelliġenti u dixxiplinat billi jirritorna virtwalment il-kapital żejjed kollu lill- sena permezz ta ' xiri mill-ġdid tal-ishma u dividendi fi flus kontanti , u n-negozju għandu ħafna potenzjal issa li qed joħolqu kumpaniji xemgħa oħra biex ibiegħu permezz ta' kanali ta '"massa massima" bħal Costco u Kohl's.
L-uniku żvantaġġ huwa li xama 'tal-paraffin huwa prodott sekondarju tal-pitrolju. Minħabba l-ispiża għolja taż-żejt u l-kapaċità ta 'raffinar imtaffi (eżaġerat mill-fatt li wieħed mill-fornituri prinċipali tax-xama ta' Yankee jpoġġihom fuq allokazzjoni ta '70% (70%) wara li sofra danni mill-Uragan Katrina s-sena li għaddiet), u mhux sorpriża li l- l-ispiża tax-xama mhux ipproċessata żdiedet b'aktar minn għoxrin fil-mija (20%) matul l-iktar trimestru reċenti, u b'hekk wasslet għal żieda skedata fix-xemgħat Housewarmer xempju ta 'Yankee din il-ħarifa.
Dawn il-fatturi wasslu lill-maniġment biex ibaxxi l-gwida trimestrali u annwali tiegħu l-ġimgħa li għaddiet, u dan ikkawża li l-istokk jaqa 'b'mod sostanzjali minn $ 32 fil-ġimgħat qabel inqas minn madwar $ 21.
Il-Ħsejjes tal-Prezzijiet ta 'Stock Baxxi
Bħala investitur, kont qed nagħmel l-idejn. Għaliex? F'għaxar snin, ma nistennax li l-problemi li jiffaċċjaw il-Yankee llum għadhom fattur ewlieni. Sadanittant, kont qed tixtri kumpanija li kellha kapitalizzazzjoni tas - suq ta '$ 850 miljun, li qala' $ 80 miljun fi flus iżda ġġenerat fluss ta 'flus b'xejn ta' $ 110 sa $ 120 miljun u billi tuża fondi mislufa, rrikonservat valur ta '$ 185 miljun fl-istokk tagħha fil- sena fiskali ta 'qabel. Bħala bonus miżjud, id-dividend ta ' flus kontanti li jagħti ftit aktar minn 1.1% fis-sena tħallas lill-azzjonisti. B'fatturi bħal dan, ma ħaditx xjenzat tar-ròkits biex insemmu li kieku Yankee kompliet tixtri mill-ġdid ishma b'rata fejn il-flotot attwali ta 'ħażniet komuni pendenti waqa' malajr, l-azzjonisti eżistenti kienu jkunu ħafna, servuti tajjeb ħafna biż-żmien għadda Fattur fi qligħ ogħla fit-triq, u ħallieh tħossok ħafna aħjar dwar l-odds tiegħi li jkollok rata ta 'ritorn sodisfaċenti minn dan l-istokk partikolari kontra l- S & P 500 .
Madankollu, l-Erbgħa 26 ta 'Lulju, il-maniġment ħabbar li l-kumpanija kienet tissieħeb ma' Lehman Brothers biex tħares lejn "alternattivi strateġiċi" - Wall Street titkellem dwar "aħna nħarsu lejn il-bejgħ tal-kumpanija lil xerrej finanzjarju jew strateġiku".
(Nota għall-qarrejja: ix-xerrejja finanzjarji huma dawk li jidħlu f'negozju, ħafna drabi jużaw ammonti kbar ta 'ingranaġġ, bl-intenzjoni li jerġgħu jbiegħu fi żmien aktar tard wara qligħ dejjem jikber jew jagħlqu segmenti bi prestazzjoni baxxa. Xerrej strateġiku huwa xi ħadd li għandu interess fin-negozju għal dak li jista 'jagħmel għall-operazzjonijiet eżistenti tagħhom; kumpanija oħra tax-xemgħa, pereżempju, taqa' f'din il-kategorija.)
Dan it-tħabbira kkawża li l-istokk jinżel b'madwar 20% fil-kummerċ ta 'filgħodu. Fis-sejħa konferenza, wieħed mill-eżekuttivi msemmija (jien paraphrasing hawn), li kien "ċara li l-kumpanija kienet sottovalutata bil-prezz reċenti tagħha u ħassejna li kien dmir tagħna li l-azzjonisti jesploraw modi oħra biex nisfruttaw il-valur tal- investiment. "Punt tiegħi eżattament! Il-maniġment u l- Bord tad-Diretturi kellhom opportunità sabiħa biex jużaw id-dgħjufija reċenti fil-prezzijiet biex jixtru lura blokk kbir ieħor tal-ishma tal-kumpanija u jirtirawhom; kien ikun possibbli għalihom li attwalment jakkwistaw ħmistax fil-mija (15%) jew aktar mingħajr ma jagħmlu t-tensjoni tar-riżorsi korporattivi b'mod sinifikanti.
Sadanittant, l-azzjonisti b'perspettiva fit-tul ikunu jistgħu jkomplu jixtru ishma għall-kontijiet personali tagħhom. Minflok, huma raw il-prezz baxx tal-istokk bħala problema li għandha tissolva aktar milli opportunità li tieħu vantaġġ.
Billi għamel it-tħabbira, madankollu, iż-żewġ opportunitajiet intilfu. Il-maniġment ma jistax ikompli jixtri lura l-istokk jekk jikkunsidra serjament il-bejgħ tal-kumpanija u jitkellem il-progress mal-partijiet interessati, u dawk minna fil-ġenb li kienu qed jieħdu vantaġġ mill- prezz baxx issa tilfu l-opportunità li jixtru aktar ishma f'impjant eċċellenti. negozju bi prezz attraenti. Ma nistax ngħin iżda nħoss li l-eżekuttivi biegħu lil dawk ta 'magħna b'orizzonti tassew fit-tul għal raġunijiet ta' popolarità momentarja fuq Wall Street.
Dan iwassal mistoqsija filosofika interessanti li tista 'tkun importanti għalik - l-investitur - biex twieġeb. Fil-fatt, Ben Graham għamilha aktar minn sebgħin sena ilu fl -Analiżi tas-Sigurtà . Jiġifieri, il- Bord tad-Diretturi u l-maniġment għandhom l-obbligu li jfittxu li joħolqu prezz ġust għall-istokk komuni tagħhom sabiex dawk li jkollhom bżonn ibiegħu ishma għal spejjeż ta 'għajxien, eċċ., Ikollhom l-opportunità li jbiegħu bi prezz li jirrifletti l- intrinsiċi valur tal-ishma tagħhom? Jekk it-tweġiba hija iva, allura mhuwiex tajjeb għall-maniġment li jixtri lura l-istokk biex jieħu vantaġġ ta 'prezzijiet baxxi peress li huma essenzjalment jiffavorixxu grupp wieħed ta' azzjonisti (irġiel u nisa sofistikati li għandhom l-isfond tal-kontabilità neċessarju biex tara meta l-istokk ma jkunx issottovalutat u jkollu r-riżorsi finanzjarji biex iżomm jew iżid aktar, meta l-istokks tal-istokk) fuq ieħor (nies tax-xogħol regolari li m'għandhomx ħafna likwidità żejda madwar u qed jinvestu biex itejbu l-livell ta 'għajxien tagħhom). Sfortunatament, tista 'twieġeb din il-mistoqsija biss.
Fl-aħħar, jien ċertament kuntent bil-qligħ kbir iġġenerat mill-ishma tal-Yankee Candle tiegħi. Ma nistax ngħin iżda l-fortuna ta 'l-ilment mitlufa, madankollu, meta nieqaf nikkunsidra kif dawk l-ishma setgħu aggravaw matul l-għaxar snin li ġejjin. Min jaf? Is-suq huwa fard; forsi l-prezz se jaqa 'lura fejn kien (tabilħaqq, l-istokk jidher li qed jagħti lura xi wħud minn dawk il-qligħ peress li l-azzjonisti eżistenti jieħdu l-profitti tagħhom). Jekk xejn, dan iservi biex jipprova li l-opportunitajiet fuq Wall Street huma efimeru . Huwa għalhekk li huwa importanti għall-investituri intraprenditorjali li jkollhom il-fondi biex jieħdu vantaġġ minnhom immedjatament minħabba li meta jidhru, x'aktarx ma jeħlux għal ħafna żmien.
Dan l-artikolu ġie ppubblikat fis-27 ta 'Lulju, 2006.
Il-Bilanċ ma jipprovdix taxxa, investiment, jew servizzi finanzjarji u pariri. L-informazzjoni qiegħda tiġi ppreżentata mingħajr kunsiderazzjoni tal-objettivi tal-investiment, it-tolleranza tar-riskju, jew iċ-ċirkostanzi finanzjarji ta 'kwalunkwe investitur speċifiku u tista' ma tkunx adattata għall-investituri kollha. Il-prestazzjoni tal-imgħoddi mhix indikattiva tar-riżultati futuri. L-investiment jinvolvi riskju inkluż it-telf possibbli tal-kapital.