Għalkemm dawn il-ħames kienu meqjusa bħala l-pajjiżi f'periklu immedjat ta ' inadempjenza possibbli fil-quċċata tal-kriżi fl-2010-2011, il-kriżi għandha konsegwenzi kbar li jestendu lil hinn mill-fruntieri tagħhom għad-dinja kollha kemm hi.
Fil-fatt, il-kap tal-Bank of England irrefera għalih bħala "l-aktar kriżi finanzjarja serja mill-inqas mis-snin tletinijiet, jekk mhux qatt" f'Ottubru 2011.
Kif bdiet il-kriżi?
L-ekonomija globali esperjenzat tkabbir bil-mod mill-kriżi finanzjarja tal-Istati Uniti tal-2008-2009, li esponiet il -politiki fiskali mhux sostenibbli ta 'pajjiżi fl-Ewropa u madwar id-dinja. Il-Greċja, li nefqet qalbha għal ħafna snin u naqset milli twettaq riformi fiskali, kienet waħda mill-ewwel li ħasset il-lott ta 'tkabbir dgħajjef. Meta t-tkabbir jonqos, hekk ukoll id-dħul mit-taxxi - li d-defiċits baġitarji għoljin ma jkunux sostenibbli. Ir-riżultat kien li l-Prim Ministru l-ġdid George Papandreou, tard fl-2009, kien imġiegħel iħabbar li l-gvernijiet preċedenti naqsu milli jiżvelaw id-daqs tad-defiċits tan-nazzjon. Fil-fatt, id-djun tal-Greċja kienu tant kbar li fil-fatt jaqbżu d-daqs tal-ekonomija sħiħa tan-nazzjon, u l-pajjiż ma setax jaħbi l-problema.
L-investituri rrispondew billi imponew aktar rendimenti fuq il-bonds tal-Greċja, li qajmu l-ispiża tal-piż tad-dejn tal-pajjiż u ħtieġu sensiela ta 'kawzjonijiet mill-Unjoni Ewropea u l-Bank Ċentrali Ewropew (BĊE). Is-swieq ukoll bdew is-sewqan ta 'rendimenti tal-bonds fil-pajjiżi l-oħra dejn b'saħħithom fir-reġjun, bl-antiċipazzjoni ta' problemi simili għal dak li ġara fil-Greċja.
Għaliex ir-rendiment tal-bonds jiżdied bi tweġiba għal dan it-tip ta 'kriżi, u x'inhuma l-implikazzjonijiet?
Ir-raġuni għal rendimenti tal-bonds li qed jogħlew hija sempliċi: jekk l-investituri jaraw riskju ogħla assoċjat ma 'investiment f'bonds ta' pajjiż, huma jkunu jeħtieġu ritorn ogħla biex jikkumpensawhom għal dak ir-riskju. Dan jibda ċiklu vizzjuż: id-domanda għal rendiment ogħla hija ekwivalenti għal spejjeż ta 'self ogħla għall-pajjiż fi kriżi, li twassal għal aktar tensjoni fiskali, li ġġiegħel lill-investituri jitolbu rendiment ogħla, eċċ. Telf ġenerali tal-kunfidenza tal-investitur tipikament jikkawża li l-bejgħ jaffettwa mhux biss il-pajjiż ikkonċernat, iżda wkoll pajjiżi oħra b'finanzi dgħajfin b'mod simili - effett li tipikament jissejjaħ "kontaġju".
X'kienu l-gvernijiet Ewropej dwar il-kriżi?
L-Unjoni Ewropea ħadet azzjoni, iżda mxiet bil-mod peress li teħtieġ il-kunsens tan-nazzjonijiet kollha fl-unjoni. Il-kors primarju ta 'azzjoni s'issa kien serje ta' kawzjonijiet għall-ekonomiji mnikkta tal-Ewropa. Fir-rebbiegħa tal-2010, meta l-Unjoni Ewropea u l-Fond Monetarju Internazzjonali ħarġu 110 biljun euro (ekwivalenti għal $ 163 biljun) lill-Greċja. Il-Greċja talbet tieni salvataġġ f'nofs l-2011, din id-darba jiswa madwar $ 157 biljun.
Fid-9 ta 'Marzu 2012, il-Greċja u l-kredituri tagħha qablu dwar ristrutturar tad-dejn li stabbilixxa stadju għal sensiela oħra ta' fondi ta 'salvataġġ. L-Irlanda u l-Portugall irċevew ukoll kawżi ta 'salvataġġ, f'Novembru 2010 u f'Mejju 2011, rispettivament. L-Istati Membri taż-Żona tal-Euro ħolqu l-Faċilità Ewropea ta 'Stabbiltà Finanzjarja (EFSF) biex jipprovdu self ta' emerġenza lil pajjiżi f'diffikultà finanzjarja.
Il-Bank Ċentrali Ewropew sar ukoll involut. Il-BĊE ħabbar pjan, f'Awwissu 2011, biex jixtri bonds tal-gvern jekk ikun meħtieġ sabiex ir-rendimenti ma jitilfux sal-livell li pajjiżi bħall-Italja u Spanja ma jkunux jistgħu jibqgħu jaffordjaw. F'Diċembru 2011, il-BĊE għamel disponibbli € 489 ($ 639 biljun) fi kreditu għall-banek mnikkta tar-reġjun b'rati baxxi ħafna, imbagħad segwa bit-tieni rawnd fi Frar 2012. L-isem għal dan il-programm kien l-Operazzjoni ta 'Rifinanzjament fuq Żmien Twil jew LTRO .
Bosta istituzzjonijiet finanzjarji kellhom dejn dovut fl-2012, u b'hekk ikkawżawhom iżommu r-riżervi tagħhom aktar milli jestendu s-self. It-tkabbir mgħaġġel tas-self, min-naħa tiegħu, seta 'peżża fuq it-tkabbir ekonomiku u għamel il-kriżi agħar. B'riżultat ta 'dan, il-BĊE fittex li jsaħħaħ il-karti tal-bilanċ tal-banek biex jgħinu jwaqqfu din il-kwistjoni potenzjali.
Għalkemm l-azzjonijiet ta 'dawk li jfasslu l-politika Ewropea ġeneralment għenu biex jistabbilizzaw is-swieq finanzjarji fuq medda qasira ta' żmien, ġew ikkritikati b'mod wiesa 'bħala sempliċiment "li nqatgħu l-istaġun fit-triq" jew li tipposponi soluzzjoni vera għal data aktar tard. Barra minn hekk, kwistjoni akbar telgħet: filwaqt li pajjiżi iżgħar bħall-Greċja huma żgħar biżżejjed biex jiġu salvati mill-Bank Ċentrali Ewropew, l-Italja u Spanja huma kbar wisq biex jiġu ffrankati. L-istat perikoluż tas-saħħa fiskali tal-pajjiżi kien, għalhekk, kwistjoni ewlenija għas-swieq f'diversi punti fl-2010, l-2011 u l-2012.
Fl-2012, il-kriżi laħqet punt ta 'bidla meta l-President tal-Bank Ċentrali Ewropew Mario Draghi ħabbar li l-BĊE jagħmel "dak kollu li jieħu" biex iżomm iż-żona tal-euro flimkien. Is-swieq madwar id-dinja immedjatament ħadu sehem fl-aħbarijiet, u l-ħsad fil-pajjiżi Ewropej mnikkta waqa 'f'daqqa matul it-tieni nofs tas-sena. (Żomm f'moħħok, il- prezzijiet u l-ħsad jiċċaqalqu f'direzzjonijiet opposti). Filwaqt li d-dikjarazzjoni ta 'Draghi ma ssolvix il-problema, għamlet l-investituri aktar komdi bonds tax-xiri tan-nazzjonijiet iżgħar tar-reġjun. Qligħ aktar baxx, min-naħa tagħhom, xtraw ħin għall-pajjiżi b'dejn għoli biex jindirizzaw il-kwistjonijiet usa 'tagħhom.
X'inhu l-istat attwali tal-kriżi?
Illum, il-qligħ fuq id-dejn Ewropew niżel għal livelli baxxi ħafna. Ir-rendiment għoli tal-2010-2012 attira xerrejja lil swieq bħal Spanja u l-Italja, il-prezzijiet tas-sewqan u r-rendiment jitbaxxa 'l isfel. Filwaqt li dan jindika kumpless tal-investitur akbar billi jieħu r-riskju li jinvesti fis-swieq tal-bonds tar-reġjun, il-kriżi tgħix f'forma ta 'tkabbir ekonomiku bil-mod ħafna u riskju dejjem jikber li l-Ewropa tidhol fid- deflazzjoni (ie inflazzjoni negattiva). Il-Bank Ċentrali Ewropew irrisponda billi qajjem rati ta 'imgħax, u jidher fit-triq it-tajba biex jibda programm ta' tnaqqis kwantitattiv simili għal dak użat mill- Federal Reserve ta 'l -Istati Uniti fl-Istati Uniti.
Għaliex hija problema ewlenija bħal din? Ma kellekx pajjiż li sempliċiment imur lil hinn mid-djun tiegħu u jibda frisk?
Sfortunatament, is-soluzzjoni mhix sempliċi għal raġuni kritika waħda: il-banek Ewropej jibqgħu wieħed mill-akbar detenturi tal-gvern tar-reġjun, għalkemm naqqsu l-pożizzjonijiet tagħhom matul it-tieni nofs tal-2011. Il-banek huma mitluba jżommu ċertu ammont ta 'assi fuq il-karti tal-bilanċ tagħhom relattivi għall-ammont ta 'dejn li għandhom. Jekk pajjiż ma jħallasx id-dejn tiegħu, il-valur tal-bonds tiegħu se jgħaddi. Għall-banek, dan jista 'jfisser tnaqqis drastiku fin-numru ta' assi fil-karta tal-bilanċ tagħhom - u l-insolvenza possibbli. Minħabba l-interkonnessjoni dejjem tikber tas-sistema finanzjarja globali, falliment tal-bank ma jseħħx f'vakwu. Minflok, hemm il-possibbiltà li serje ta 'fallimenti tal-banek jiddawru f'kunjett "distruttiv" jew "effett domino" iktar distruttiv.
L-aħjar eżempju ta 'dan huwa l-kriżi finanzjarja ta' l-Istati Uniti meta serje ta 'xxejjen minn istituzzjonijiet finanzjarji iżgħar fl-aħħar mill-aħħar wasslu għall-falliment ta' Lehman Brothers u l-kawzjonijiet tal-gvern jew takeovers forzati ta 'ħafna oħrajn. Peress li l-gvernijiet Ewropej diġà qegħdin jitħabtu mal-finanzi tagħhom, hemm inqas latitudni għall-appoġġ mill-gvern ta 'din il-kriżi meta mqabbel ma' dik li tolqot lill-Istati Uniti.
Kif il-kriżi tad-dejn Ewropea affettwat is-swieq finanzjarji?
Il-possibbiltà ta 'kontaġju għamlet il-kriżi tad-dejn Ewropew punt fokali ewlieni għas-swieq finanzjarji dinjija fil-perjodu 2010-2012. Bit-taqlib tas-suq tal-2008 u l-2009 f'memorja pjuttost reċenti, ir-reazzjoni tal-investituri għal kwalunkwe aħbar ħażina mill-Ewropa kienet rapida: tbigħ xi ħaġa riskjuża, u jixtri l-bonds tal-gvern tal-akbar pajjiżi, l-aktar finanzjarjament sodi. Tipikament, il-ħażniet tal-banek Ewropej - u s-swieq Ewropej b'mod ġenerali - saru ħafna agħar mill-kontropartijiet globali tagħhom matul iż-żminijiet meta l-kriżi kienet fl-istadju taċ-ċentru. Is-swieq tal-bonds tan-nazzjonijiet affettwati wkoll fallew ħażin, minħabba li l-produzzjoni li qed tiżdied tfisser li l-prezzijiet qed jonqsu. Fl-istess ħin, il-qligħ fuq it- Teżor tal-Istati Uniti waqa 'għal livelli storikament baxxi f'riflessjoni ta' " titjira għas-sigurtà " tal-investituri.
Ladarba Draghi ħabbar l-impenn tal-BĊE li jippreserva ż-żona tal-euro, is-swieq marru madwar id-dinja kollha. Is-swieq tal-ishma u ta 'ekwità fir-reġjun reġgħu kisbu l-livell tagħhom, iżda r-reġjun se jkollu bżonn juri tkabbir sostnut sabiex ir-rally ikompli.
X'kienu l-kwistjonijiet politiċi involuti?
L-implikazzjonijiet politiċi tal-kriżi kienu enormi. Fiċ-ċentri affettwati, l-ispinta lejn l-awsterità - jew it-tnaqqis fl-ispejjeż biex titnaqqas id-differenza bejn id-dħul u l-infiq - wasslu għal protesti pubbliċi fil-Greċja u Spanja u fit-tneħħija tal-partit fil-poter kemm fl-Italja kif ukoll fil-Portugall. Fuq il-livell nazzjonali, il-kriżi wasslet għal tensjonijiet bejn il-pajjiżi sodi fiskali, bħall-Ġermanja, u l-pajjiżi b'dejn ogħla bħall-Greċja. Il-Ġermanja impenjat ruħha għall-Greċja u pajjiżi oħra affettwati biex jirriformaw il-baġits bħala kundizzjoni biex jipprovdu għajnuna, li twassal għal tensjonijiet elevati fl-Unjoni Ewropea. Wara dibattitu kbir, il-Greċja fl-aħħar qablet li tnaqqas l-infiq u żżid it-taxxi. Madankollu, ostakolu importanti għall-indirizzar tal-kriżi kien in-nuqqas ta 'rieda tal-Ġermanja li taqbel ma' soluzzjoni mifruxa fuq ir-reġjun peress li jkollha toqgħod persentaġġ sproporzjonat tal-polza.
It-tensjoni ħolqot il-possibbiltà li pajjiż Ewropew wieħed jew aktar eventwalment jabbandunaw l-euro (il-munita komuni tar-reġjun). Minn naħa, it-tluq mill-euro jippermetti li pajjiż ikompli l-politika indipendenti tiegħu stess minflok ma jkun soġġett għall-politika komuni għas-17-il pajjiż li jużaw il-munita. Iżda min-naħa l-oħra, ikun avveniment ta 'daqs bla preċedent għall-ekonomija globali u s-swieq finanzjarji. Dan it-tħassib ikkontribwixxa għal dgħjufija perjodika fl-ewro meta mqabbel ma 'muniti globali ewlenin oħra matul il-perjodu ta' kriżi.
L-awsterità fiskali hija r-risposta?
Mhux neċessarjament. L-ispinta tal-Ġermanja għal miżuri ta 'awsterità (taxxi ogħla u inqas infiq) f'nazzjonijiet iżgħar tar-reġjun kienet problematika minħabba li n-nefqa tal-gvern imnaqqsa tista' twassal għal tkabbir aktar bil-mod, li jfisser dħul aktar baxx mit-taxxi għall-pajjiżi biex iħallsu l-kontijiet tagħhom. Min-naħa tagħhom, dan għamilha aktar diffiċli biex in-nazzjonijiet tad-dejn għoli jinħaffu. Il-prospett ta 'tnaqqis fl-infiq tal-gvern wassal għal protesti pubbliċi enormi u għamilha aktar diffiċli għal dawk li jfasslu l-politika biex jieħdu l-passi kollha meħtieġa biex isolvu l-kriżi. Barra minn hekk, ir-reġjun kollu niżel f'riċessjoni matul l-2012 dovut parzjalment għal dawn il-miżuri u t-telf ġenerali ta 'fiduċja fost in-negozji u l-investituri.
Minn perspettiva usa ', din il-kwistjoni tmiss lejn l-Istati Uniti?
Iva - Is-sistema finanzjarja dinjija hija kompletament konnessa issa - li tfisser problema għall-Greċja, jew pajjiż ieħor Ewropew iżgħar hija problema għalina lkoll. Il-kriżi tad-dejn Ewropea mhux biss taffettwa s-swieq finanzjarji tagħna iżda wkoll il-baġit tal-gvern ta 'l-Istati Uniti. Ħamsin fil-mija tal-kapital tal-Fond Monetarju Internazzjonali (FMI) ġej mill-Istati Uniti, hekk jekk l-IMF irid jikkommetti flus kontanti wisq għal inizjattivi ta 'salvataġġ, il-kontribwenti tal-Istati Uniti eventwalment iridu jitilqu l-kont. Barra minn hekk, id-dejn tal-Istati Uniti qiegħed jikber b'mod stabbli - li jfisser li l-avvenimenti fil-Greċja u l-bqija tal-Ewropa huma sinjal ta 'twissija potenzjali għal dawk li jfasslu l-politika tal-Istati Uniti.
X'inhi l-prospettiva tal-kriżi?
Filwaqt li l-possibilità ta 'inadempjenza jew ħruġ ta' wieħed mill-pajjiżi taż-żona euro hija ħafna iktar baxxa minn dak li kien kmieni fl-2011, il-problema fundamentali fir-reġjun (dejn għoli tal-gvern) tibqa 'f'postha. Bħala riżultat, iċ-ċans ta 'xokk ekonomiku ulterjuri għar-reġjun - u l-ekonomija dinjija kollha - għadu possibbiltà u x'aktarx jibqa' hekk għal bosta snin.